“投资者保护·明规则、识风险”普法文章——远离内幕交易·维护自身权益

信息公开对于证券市场的发展有着重要的意义,内幕交易却严重地违背了信息公开这一基本原则。为配合中国证监会“投资者保护·明规则、识风险”专项宣传活动,本文结合《证券法》、《最高人民法院、最高人民检察院关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释》(以下简称《解释》)等相关法律法规以及实际案例,向广大投资者简要介绍证券内幕交易行为,以期增强投资者的守法意识和风险防范意识,维护广大投资者的合法权益。





一、什么是证券内幕交易?

根据《证券法》第七十六条的规定,证券内幕交易是指内幕信息的知情人或者非法获取内幕信息的人,在涉及证券的发行、交易或者其他对证券的价格有重大影响的信息公开前,就该证券进行买卖,或者泄露该信息,或者建议他人买卖相关证券的行为。

 

二、什么是内幕信息?

(一)内幕信息定义

内幕信息是指涉及公司的经营、财务,或者对该公司证券市场价格有重大影响的尚未公开的信息。内幕信息主要有两个特征,一是重要性,是指信息公开后会对证券价格产生重大影响,投资者如果知悉这些信息,也会对投资者的投资决策产生重大影响;二是不公开性,是指相关信息尚未被公众知悉并用以进行证券买卖。

(二)内幕信息具体内容

《证券法》第67条及第75条对内幕信息进行了列举,具体包括以下八大类信息:一是12项可能对上市公司股票交易价格产生较大影响的重大事件,包括:(1)公司的经营方针和经营范围的重大变化;(2)公司的重大投资行为和重大的购置财产的决定;(3)公司订立重要合同,可能对公司的资产、负债、权益和经营成果产生重要影响;(4)公司发生重大债务和未能清偿到期重大债务的违约情况;(5)公司发生重大亏损或者重大损失;(6)公司生产经营的外部条件发生的重大变化;(7)公司的董事、三分之一以上监事或者经理发生变动;(8)持有公司百分之五以上股份的股东或者实际控制人,其持有股份或者控制公司的情况发生较大变化;(9)公司减资、合并、分立、解散及申请破产的决定;(10)涉及公司的重大诉讼,股东大会、董事会决议被依法撤销或者宣告无效;(11)公司涉嫌犯罪被司法机关立案调查,公司董事、监事、高级管理人员涉嫌犯罪被司法机关采取强制措施;(12)国务院证券监督管理机构规定的其他事项。二是公司分配股利或者增资的计划;三是公司股权结构的重大变化;四是公司债务担保的重大变更;五是公司营业用主要资产的抵押、出售或者报废一次超过该资产的百分之三十;六是公司的董事、监事、高级管理人员的行为可能依法承担重大损害赔偿责任;七是上市公司收购的有关方案;八是国务院证券监督管理机构认定的对证券交易价格有显著影响的其他重要信息。

 

三、内幕信息知情人以及非法获取内幕消息人员有哪些?

内幕消息规制的对象主要是内幕消息的知情人以及非法获取内幕消息的人员。我国《证券法》第74条对于其前者身份的认定进行了界定,其按照内幕信息获取途径将知情人划分为以下三类:一是担任内部职务而获得内幕信息的人员。具体包括:发行人的董事、监事、高级管理人员;持有公司百分之五以上股份的股东及其董事、监事、高级管理人员,公司的实际控制人及其董事、监事、高级管理人员;发行人控股的公司及其董事、监事、高级管理人员;二是为发行人提供相关服务而获得内幕信息的人员。具体包括保荐人、承销的证券公司、证券交易所、证券登记结算机构、证券服务机构的有关人员;三是因监管工作获得内幕信息的人员。具体包括证券监督管理机构工作人员以及由于法定职责对证券的发行、交易进行管理的其他人员。

后者的身份界定主要是由《解释》完成的,主要分为三类:1、利用窃取、骗取、套取、窃听、利诱、刺探或者私下交易等手段获取内幕信息的;2、内幕信息知情人员的近亲属或者其他与内幕信息知情人员关系密切的人员,在内幕信息敏感期内,从事或者明示、暗示他人从事,或者泄露内幕信息导致他人从事与该内幕信息有关的证券、期货交易,相关交易行为明显异常,且无正当理由或者正当信息来源的;3、在内幕信息敏感期内,与内幕信息知情人员联络、接触,从事或者明示、暗示他人从事,或者泄露内幕信息导致他人从事与该内幕信息有关的证券、期货交易,相关交易行为明显异常,且无正当理由或者正当信息来源的。其中对于交易行为明显异常则是从交易时间的吻合程度、交易与公开信息的背离程度和利益关联程度等方面进行判定的,《解释》中也进行了规定。

 

四、内幕交易的惩处

根据内幕交易的情节,从事内幕交易将面临行政处罚,情节严重以及特别严重的还将面临刑事处罚。

(一)行政处罚

针对一般的内幕交易,证券监督管理机构将对内幕交易进行行政处罚,根据《证券法》第202条的规定,行政处罚具体分两种情况:一是有内幕交易行为并有违法所得的,证券监督管理机构将没收违法所得,并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款;二是有内幕交易行为但没有违法所得或者违法所得不足三万元的,证券监督管理机构将处以三万元以上六十万元以下的罚款。对于属于单位从事内幕交易的,还应当对直接负责的主管人员和其他直接责任人员处以相应处罚。

(二)刑事处罚

针对内幕交易情节严重或特别严重的将面临刑事处罚,根据《刑法》第180条、《解释》第6、7条的规定,一是对于情节严重的内幕交易行为,处五年以下有期徒刑或者拘役,并处或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚金。内幕交易“情节严重”情形包括证券交易成交额在五十万元以上、获利或者避免损失数额在十五万元以上、交易三次以上等情形。二是对于情节特别严重的,处五年以上十年以下有期徒刑,并处违法所得一倍以上五倍以下罚金。“情节特别严重”的情形包括证券交易成交额在二百五十万元以上、获利或者避免损失数额在七十五万元以上等情形。

 

五、内幕交易案例分析

甲为G公司并购重组项目的中介人员,乙与甲沟通后,在G公司股票停牌前突击买入数十万股,花费数百万元。但最终,G公司与交易方未能在重要事项上达成一致意见,决定终止重组事项。由于预期利好并未实现,复牌后,G公司股票价格下跌,乙卖出后亏损数十万元。

乙不仅投资受损,其行为还因违反《证券法》规定,受到法律的制裁。根据《证券法》七十三条、七十六条、第二百零二条以及《关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释》第二条的规定,乙的行为被认定为内幕交易,并被处以60万元罚款和10年证券市场禁入的处罚。

可见,内幕信息不仅是“损人”的不法行为,更不能成为投资成功的保障,与其寄希望于“虚无缥缈”的利好消息来理财获益,还不如用心学习一些金融、财务及法律知识,靠自己的智慧来将自己的“血汗钱”保值增值,或将自己的积蓄交给专业的投资机构帮自己打理,避免自己遭受不必要的损失。